В современной аналитике существует хроническая болезнь — привычка смотреть только под ноги, не замечая горизонта. Именно в этом фундаментальном просчете видят корень неверных прогнозов по ключевой ставке эксперты, которые слишком зациклены на ближайших новостях, игнорируя глобальные тренды. Такое мнение высказал в эфире Радио РБК Чарльз Гудхарт, человек, чье имя в мире финансов давно стало синонимом глубокой экспертизы.
По мнению Гудхарта, аналитики совершают одну и ту же системную ошибку: они пытаются предсказать будущее, опираясь на сиюминутные данные, и при этом совершенно забывают о долгосрочных фундаментальных процессах. В качестве примера он привел демографию. Исследования ясно дают понять: уровень процентных ставок напрямую зависит от того, как меняется структура населения, какова рождаемость и насколько выросла средняя продолжительность жизни. Эти процессы развиваются медленно, и именно их часто вычеркивают из уравнений при составлении краткосрочных прогнозов.
Репутация Чарльза Гудхарта как тяжеловеса мировой экономики неоспорима. Почетный профессор Группы финансовых рынков Лондонской школы экономики, он прошел через ключевые постью в Банке Англии: с 1969 по 1985 год занимал должность главного советника по денежно-кредитной политике, а в период с 1997 по 2000 год входил в состав Комитета по денежной политике.
Именно Гудхарт в 1975 году сформулировал знаменитый «Закон Гудхарта». Его суть лаконична и пугающе точна: когда показатель превращается в цель, он перестает быть адекватным инструментом измерения. Проще говоря, как только экономический индикатор становится главной мишенью для государственной политики, старые закономерности, которые раньше помогали его анализировать, перестают работать.
Экономист подчеркивает, что в то время как аналитики застревают в текущем моменте, центральные банки вынуждены работать иначе. Регуляторы смотрят шире, учитывая те самые фундаментальные, медленно меняющиеся факторы, которые эксперты часто упускают из виду. И цена такой ошибки в прогнозах крайне высока — подрывается доверие к самому регулятору. Ведь центральный банк обязан транслировать уверенность. Глава регулятора не имеет права заявить:
Я не знаю, что будет дальше, ведь я не определяю политику государства.
Проблема усугубляется и ролью средств массовой информации. В СМИ зачастую транслируется лишь один, самый вероятный сценарий, в то время как другие варианты развития событий остаются в тени. Гудхарт не скрывает скепсиса: в условиях глобальной нестабильности прогнозирование превращается в крайне неблагодарный труд. Вспомните хотя бы геополитические качели в отношениях между США и Ираном — ни один аналитик не даст стопроцентной гарантии, какими завтра будут цены на нефть.
Тем не менее, выход есть. Вместо того чтобы пытаться угадать одну цифру, Гудхарт советует аналитикам использовать веерные диаграммы. Это метод демонстрации вероятностей: вместо одного прогноза эксперты могут показывать спектр возможных исходов, описывая альтернативные сценарии и то, как изменения в экономике приведут к тем или иным результатам.
Для контекста стоит напомнить о недавних движениях на российском рынке. На последнем заседании, состоявшемся 19 июня, Совет директоров Банка России принял решение о небольшом снижении ключевой ставки — всего на 0,25 п.п., до уровня 14,25%. Это уже девятая по счету корректировка вниз в рамках текущего цикла смягчения, который начался еще 6 июня прошлого года. Следующий важный момент в календаре регулятора — заседание, которое состоится 24 июля.
Опубликовано: 24 июля 2026, 05:32 | Время чтения: 2 мин | Теги: гудхарт, ключевая ставка, аналитика, прогнозы, банк англии
